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发布时间: 2019-03-22 10:54:48
买天津时时彩的网站:态度愈加谨慎 三位世界冠军镇守欧洲大会

 王兆星:过去2年对监管部门来讲是极具挑战的时♀♀♀♀♀♀∑重庆启动万家民企千亿融资动计划热点栏目 自选股 数据中心 情中心 资金流向 模拟交易 ♀♀♀♀♀♀ 客户端 ♀♀♀♀ 瑞达期货: PTA小幅烩♀♀♀∝升 围绕6500整理盘面情况:郑州PTA1905合约开盘报♀♀6492元/吨,最高报6536元/吨,最低♀♀”6426元/吨,收盘报6462元♀♀/吨,较上一个交易日收涨26元/垛♀♀≈,涨幅0.4%。成交量回升至220.32外♀♀◎手,持仓量减少32474手至91.3♀♀5万手。消息面:1、2月22日亚洲PX市场殊♀♀≌盘价报1098.67美元/吨FOB韩国♀♀『1117.67美元/吨CFR中国,较前一交易肉♀♀≌价格下跌4.66美元/吨。2、中石化华东销售封♀♀≈公司PX 2月结算价格执♀♀8730元/吨,较上月上调150元/吨♀♀♀。现货价格:华东市场小幅回赦♀♀↓,现货货源和1905合约报赔♀♀√基差贴水20-30元/吨附近,递盘和1♀♀905合约贴水10-30元/吨附近,商谈价格在6420-6500遭♀♀―/吨。听闻6460元/吨、6458元/吨、6470元/吨自提成交♀♀ PTA美金船货报盘执840-880美元/吨,PTA一日游货♀♀≡垂┯ι瘫ㄅ讨860-880美元/吨,未有成交听闻。仓♀♀〉タ獯妫褐=凰PTA注册仓单为18673张,较上一♀♀「鼋灰兹占跎23张,有效预报为1803张。主力♀♀〕植郑褐V萆唐方灰姿的前二十免♀♀←持仓显示,TA1905合约骡♀♀◎单持仓减少4739手至284274殊♀♀≈,卖单持仓减少1098手至273737手,净持仓为买单♀♀10537手,较前一交易日增加1816手,多空出镶♀♀≈减仓,净多持仓小幅增加。观点租♀♀≤结:国际原油呈现高位震荡♀♀。亚洲PX价格小幅回落,按加工费500遭♀♀―折算PTA完税成本约在6220-6320元/吨♀♀ >埘プ爸每工负荷上升,涤丝柒♀♀◇业库存累积,出货压菱♀♀ˇ增大,织造开工六成左右,下游织造采购意向偏弱。福衡♀♀。创450万吨/年的PTA装置提负荷至八成,佳龙石化装♀♀≈22日检修停车一周,PTA装置♀♀】工率为86%左右,PTA厂家库存基本在4-5天附近,目前供应回升对期价构成一定压制。技术面上,PTA1905合约小幅收涨,期价围绕6500一线整理,上方面临6550-6600区域压力,短期PTA呈现高位震荡走势。操作上,6350-6600区间交易。新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。责任编辑:郭建

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 买天津时时彩的网站浸鑫基金无法退出 暴风集团2亿投资或♀♀♀♀♀♀〈蛩漂银保监会:仍将不折不扣落实“房住不炒♀♀♀♀♀♀♀”文/陈茜、董枳君近日,网易考拉欲收购亚♀♀♀♀♀♀÷硌泛M夤旱南息传出。据相光♀♀♀♀∝报道称,该项谈判已历时数月,逾♀♀♀∩网易考拉主动发起并推进,双方或测♀♀∩取股方式。作为亚马逊在肘♀♀⌒国电商业务中留存的两个火种海外购和全球开店,亚♀♀÷硌肥欠窕嵩谑屎系奶概刑跫下,将柒♀♀′中之一“让与”网易?针对此事,《商学院》记者与亚骡♀♀№逊中国及网易考拉方面进确认,双方均不予置评。不过b♀♀‖亚马逊购物APP安卓版在2019年1月24日♀♀∫廊辉诟新。关于此次网易成功收♀♀」旱目赡苄裕商业观察者崔瀚文在接受《商砚♀♀¨院》记者采访时表示,经过几年发展,跨♀♀【车缟炭始逐渐向红海市场发展了。谈成可拟♀♀≤性如何,外部不好直接判断,取决于双方核心团队♀♀《员舜四芰和趋势的判断力。入华15年,亚马♀♀⊙吩谥泄电商领域曾经扰动风云,♀♀∥何一步步丢失阵地,甚至面临被后♀♀±凑摺笆展骸钡木置妫看♀♀∞瀚文总结,亚马逊作为外资企业,早期的品牌、供应菱♀♀〈、管理等原有体系优势逐渐消耗♀♀。加之对中国消费市场的快速变化和♀♀∧谠谏畈愦涡枨罄斫庥胁罹啵并且企业敏捷度和解♀♀▲化速度与国内的电商企业相比不够。在中国的“蒜♀♀‘土不服”在2004年8月19日,亚马逊以7500万美元收购租♀♀】越网,正式进入中国市场。2007年6月5日,其♀♀∮蛎joyo.com改为amazon.cn♀♀。并把卓越网名称改为卓♀♀≡窖锹硌贰4油际橐粝裰破返拟♀♀∮攀屏煊蚯腥搿4耸钡难锹硌吩位列中国B2C电商平台碘♀♀∧第二位。根据易观国尖♀♀∈在2008年发布的《中国B2C♀♀⊥上零售市场年度综合报告2009》显示,遭♀♀≮中国B2C网上零售平台上,租♀♀】越亚马逊在2006年、2007年、2008年的♀♀∈谐》荻罘直鸫锏搅11%、13.35%、12.39%,在2008♀♀∧杲龃斡诰┒商城的17.6%,超过当当的11.7%,位居第垛♀♀〓,堪称国内领先的B2C零售企业。其主营商品也从图书音♀♀∠竦ヒ徊品扩展到数码、母婴、尖♀♀∫居化妆、玩具礼品、小家电等全品类♀♀〉B2C电商平台。不过,随着2008年淘宝发力B2C领域赦♀♀∠线淘宝商城,京东也在2007年从垂直类殊♀♀↓码电商平台拓展为全品类综合电商平台,在中光♀♀→本土电商的夹击之下,亚马逊在中国的优势逐渐被冲♀♀』鞔尽,同时,外资企业水土不服♀♀〉娜钡憔∠裕电商零售领域一直无♀♀》ǚ⒄棺炒螅甚至不得不寻求“跨境碘♀♀$商”的差异化路线。2011年10月27日b♀♀‖卓越亚马逊变更为亚马逊中国。这时,中国还殊♀♀∏亚马逊除美国本土之外最大运营网络。糕♀♀※据艾瑞咨询发布的数据显示,2011年中国B2♀♀C购物网站市场份额,其♀♀≈性谧灾飨售为主的B2C♀♀∑教ㄖ校亚马逊排名前三,前三名分别是京东赦♀♀√城、苏宁易购、亚马逊b♀♀‖分别占比36.8%、7%、5.5%。2011年,亚马逊依然对中光♀♀→市场信心满满。在2011年10月启用昆山运营中心b♀♀‖这是亚马逊在中国的第十个运营中心,面积逾12万平封♀♀〗米。届时,中国运营中心总面积超过40万平米。亚马逊遭♀♀≮中国坚持走B2C路线,测♀♀』断加大在中国仓储物流建设,“当日达”服务成为其肘♀♀∝要优势。随着移动互联网时代到来,从PC端要顺利♀♀∽型到移动端,也成为碘♀♀$商平台的一道坎。以淘宝为例,2016年,淘♀♀”ν与无线淘宝完成合并。阿里巴巴集团CEO张勇指斥♀♀■,今天整个淘宝平台的运营思路已经斥♀♀」底无线化了。淘宝全网接近70%的成交棱♀♀〈自于无线。移动端由于屏幕更小,则需要商♀♀∑犯聚焦,更具有针对性。与PC端相比,移垛♀♀’端流量分配方式的改变,将是移动购吴♀♀★的重要导购方式,商家意♀♀―从运营商品转型为运营内容。当♀♀√员Α⑻烀ā⒕┒的移动端APP,内容和体验都♀♀≡诓欢嫌呕升级时,亚马逊的购物界面却依然显得古板♀♀ ?缇车缟塘煊蜓芯空摺⑸钲谕ㄍ乜萍技团合伙人李鹏博♀♀∠颉渡萄г骸芳钦叻治觯购买界面不是特♀♀”鸱合中国人消费习惯是亚马逊在中国“水土不服”的体♀♀∠种一。在PC端时代,亚马逊网站的♀♀」何镆趁婢捅悔覆〔环合中国消费者体验,而在移动端♀♀」何铮则基本上只是简单地将网页内容移植到♀♀×擞τ贸绦蛏希其搜索、分类、筛选等方式,吐槽很多,♀♀〔⑶也煌国家的页面架♀♀」够本不变。直到目前,砚♀♀∏马逊购物APP上的商品介绍还不是信息流♀♀》务。除了购物页面没有足够本地化,李鹏博♀♀∪衔,亚马逊在中国的战略失误之♀♀∫缓芄丶的一点是营销过于低调♀♀♀。“当京东跟天猫经常打一些口水仗、价♀♀「裾降氖焙颍亚马逊都没有参与进来。”♀♀”热纾2009年11月11日,淘宝开启“双殊♀♀‘一光棍节”的营销活动,开启了阿里巴巴的锈♀♀÷时代。而在2012年1月,淘宝商城意♀♀〔正式宣布更名为“天猫”,在B2C领域尖♀♀∮大投入。2012年,“双殊♀♀‘一”淘宝、天猫单日销售额达191亿元,增长到2018年的♀♀2135亿。对于,一直定位中高端和品质电♀♀∩痰难锹硌罚似乎一直测♀♀』屑于这类以“低价”和“噔♀♀″头”来吸引消费者的营销方式。在《♀♀「谋浯酉费模式开始 : 亚马逊创始人贝佐斯的成♀♀」χ道》一书中,杰夫贝索蒜♀♀」说,“当今时代,70%的时间、精♀♀×Α⒅氐愫妥式鹩糜谑迪钟胖实墓丝吞逖椋剩余♀♀〉30%用于宣传。”在他看来,虽然宣传衡♀♀≤重要,但前提是生产出优质的产柒♀♀》。这也是亚马逊的信念。不过被“信念”束缚♀♀〉难锹硌泛鍪恿诵传的作♀♀∮猛时,并没有将前端消费者的体验打磨♀♀『谩K淙唬交互界面和营销方式只是庞粹♀♀◇的电商服务体系中一环,但是背后却体现出亚马逊垛♀♀≡中国消费市场的快速变化和内遭♀♀≮深层次需求理解有差距,并氢♀♀∫企业敏捷度和进化速度与♀♀」内的电商企业相比不够。在中国市场不按照“入乡蒜♀♀℃俗”的打法,亚马逊的市场份额也越♀♀±丛叫 7垂劬赫对手,京东成为“♀♀⊙锹硌贰钡淖詈醚徒,坚持租♀♀∵自建仓储物流体系的路线。2014年1♀♀≡拢京东在美上市,腾讯入股。从粹♀♀∷,京东与天猫两强争霸态势,留给柒♀♀′他竞争者的机会已经不多♀♀ >葜泄电子商务研究中心监测数据显♀♀∈荆截至 2012 年 12 月中国 ♀♀B2C网络零售市场(包括柒♀♀〗台式与自主销售式 )上,亚马逊只位列第五。排名第意♀♀』是天猫商城,占 52.1%;京东商城名列第二,这♀♀〖据 22.3%;第三位是苏宁易购,为3.6%,其次是♀♀√谘B2C(3.3%)、凡客诚品(2.7%)、亚马逊中♀♀」(2.3%)、 当当网( 1.♀♀2% )。2年以后,根据该机构♀♀2014年的统计数据,中国 B2C♀♀⊥络零售市场上亚马逊中国从第五♀♀∥幌禄第六位,只占1.5%。同样失落的还有碘♀♀”当网,从第七位落到第八位,份额仅为1.♀♀3%。而2012年榜单上的腾讯电赦♀♀√业务拍拍网,在转让给京♀♀《后于2015年关闭,凡客诚品和当当网也都落寞。压菱♀♀ˇ之下,亚马逊中国也正寻找差异化路线。押注跨境碘♀♀$商,依然难施展此时,库♀♀$境电商的风正起。2014年11月,亚马逊中国正式上线“♀♀『M夤骸币滴瘢希望利用其全球供应链和跨境物流优殊♀♀∑,将经营重点从全品类平台逐渐转至跨境电赦♀♀√。消费者用中文即可直接购买来自亚马♀♀⊙访拦、英国、日本、德国外♀♀▲站的30大品类、近2000万♀♀〖海外正品。在物流方面采♀♀∮每缇持庇省@醋灾泄的“海外购” 订单在砚♀♀∏马逊美国运营中心快速完成订单处理和发货♀♀。全程空运。到达中国境内,据称30分钟♀♀【涂赏瓿纱蛹鸹醯椒⒒酢2016年10月,亚马逊Prime♀♀』嵩狈务在中国上线,是亚马逊肉♀♀~球首个提供跨境订单全年无限次免费配送(单♀♀”士缇扯┑ソ鸲畛过200元)的会员服务。斥♀♀↓了做跨境进口电商,帮助中国卖家出口商品的“全♀♀∏蚩店”业务也在2015年11月上线。“海外购♀♀ 焙汀叭球开店”,一进一♀♀〕觯一度成为亚马逊在中国继续♀♀♀“飞轮效应”的两大引擎。2016年8月19日,在亚♀♀÷硌啡牖 12 周年纪念日活动上,时肉♀♀∥亚马逊全球副总裁、亚马逊中国总测♀♀∶张文翊表示:从上线到镶♀♀≈在,中国消费者已经通过“海外购”业务完♀♀〕闪顺过1000万单的跨境直邮订单。2016 年上半年♀♀♀“海外购” 销售总额已经到达了♀♀∪ツ晖期的 4 倍。虽然,亚马逊的销售额在增长,但殊♀♀∏在跨境电商的浪潮中,中国♀♀”就恋缟桃裁挥写硎Я蓟。2014年,官方陆锈♀♀▲发布“56号文”、“57衡♀♀∨文”,海淘为逐步实现合规化、♀♀⊙艄饣和规范化,官方设立邮税,意♀♀≡物品的形式向大家征税,各类平台纷纷加入跨境电商列♀♀♀。2014年2月19日,阿里宣布天猫国际正式上线,♀♀∥国内消费者直供海外原装解♀♀▲口商品。网易CEO丁磊也在构思打造一个跨境电商平题♀♀〃。京东的刘强东也希望实现“购物无国界♀♀♀”,2015年4月15日,“京东全球购”正♀♀∈缴舷摺8据Analysys♀♀∫坠鄯⒉嫉摹吨泄跨境进口零售电商市场季度监测♀♀♀报告2016年第4季度》数据显示,阿里巴巴旗下碘♀♀∧两个跨境平台天猫国际和淘宝♀♀∪球购分别以18.9%和15.4%的份额占据第一位和第♀♀《位。京东全球购和网易考拉海购分别以11♀♀.8%和11.6%的份额排在第三♀♀∥缓偷谒奈唬而亚马逊海外购仅占♀♀6.6%,位列第六。此时,网易考拉只是诞生两年左右的衡♀♀◇来者。2015年初,网易考拉成立,当时碘♀♀∧名字仍是“网易考拉海购”,主打进口业务。而考拉的免♀♀←字,也隐喻希望成为“让用户赖在家中就拟♀♀≤够买到海外最流商品的海购平台”。网♀♀∫卓祭在跨境业务的增长b♀♀‖不但打乱了天猫和京东在B2C跨境业务中的地位,并且也♀♀≡诩氛佳锹硌泛M夤旱囊滴瘛=刂沟解♀♀∧壳埃根据上述检测报告2018年第4季度数据显示,20♀♀18年第4季度,中国跨境进口零售电商殊♀♀⌒场规模为1145.6亿元,环比上涨36♀♀%。其中,天猫国际排名第一,份额为31.7♀♀%;网易考拉排名第二,份♀♀《钗24.5%。从京东全球购糕♀♀↑名而来的海囤全球排名第三,份额为11.5%;排名位逾♀♀≮第四和第五的分别为唯品国际和亚马♀♀⊙泛M夤海其份额为9.7%和6%。与2年前相扁♀♀∪,亚马逊海外购的市场份额再粹♀♀∥下滑,而网易考拉超越了京东全球购,成为第垛♀♀〓大跨境进口零售电商平台。除了跨境业务份额较低b♀♀‖从整个中国网络零售B2C市场看b♀♀‖根据易观发布的2018年4季度数据,砚♀♀∏马逊的市场份额仅占0.6%,排名第六,不碘♀♀⌒唯品会和国美。“与其在中♀♀」发展不温不火,干脆把海外购业务直接卖给网意♀♀∽。”李鹏博说,“不过收购成功概率有,但应该♀♀〔淮蟆!彼认为,困难在于亚马逊本身不差这一♀♀〉闱,应该还是希望在中国保菱♀♀◆一些火种,所以,两家之间谈判难度很大。崔瀚文也♀♀∪衔,谈成可能性如何,外部不好直接判断,取锯♀♀■于双方核心团队对彼此能力和趋势的判断力。网易库♀♀〖拉“求之心切”?“网易考拉也有♀♀∽陨砥烤保电商市场更新快♀♀♀、竞争激烈,尤其是网易考拉在海外品牌采购♀♀∮牍┯α窗芽啬芰较弱。就蒜♀♀°收购成功,如果网易不能整合好亚马♀♀⊙返墓歉稍惫ね哦樱一加一不一定大于二。♀♀∪绻能把亚马逊海外资源整合好,倒是可以帮助考拉殊♀♀〉现一次跨越。”谈及网易考拉在这镶♀♀☆收购业务中的诉求,崔瀚文这样总结。根据易观殊♀♀↓据显示,2018年第4季度,网易考拉在独立♀♀】缇辰口零售电商对比中,市场份额最大,这♀♀〖74.1% ,小红书位列第二,份额为11.1%。网易考♀♀±在短时间内跃居跨境电商前菱♀♀⌒,并且位列独立跨境进口菱♀♀°售电商榜首,对于没有电商基础的网易♀♀±此担激进的战略步伐♀♀∫财瞪问题。从公开消息看♀♀。网易考拉多次陷入“假货风波”,比如雅诗兰麾♀♀§、加拿大鹅等。但是由于实物鉴定艰难,♀♀∈录往往陷入“罗生门”,网易考♀♀±海购在2018年曾起诉中国消费者锈♀♀…会、雅诗兰黛公司等。对于跨境碘♀♀$商平台来说,“正品”是根身立命碘♀♀∧关键,上游供应链的合规性对发展至♀♀」刂匾。同时,亚马逊海外在库♀♀$境物流上也拥有优势,不但可以为外♀♀▲易考拉丰富SKU,同时可意♀♀≡提升服务水平。“显然,如果收购成功,♀♀《酝易考拉是一件好事,供应链方面会增强♀♀『芏唷!崩钆舨┧担“如果收购成功,估计只保留考棱♀♀…,亚马逊把国外货源对接到考拉♀♀ !钡是,亚马逊会放弃中国广大的库♀♀$境消费需求吗?亚马逊全球副总裁、Prime国际业♀♀∥窀涸鹑Jamil Ghani在2018年4♀♀≡陆邮苊教宀煞檬北硎荆♀♀2017年亚马逊中国的Prime会员♀♀∈量已超过2016年同期的3倍。中国用户加入P♀♀rime会员之后,75%在海外购上的支出是遭♀♀■加的,而其中60%的Pr♀♀ime会员支出翻番甚至是更多。不过,早已经把♀♀】缇骋滴竦弊鲋е的亚马逊中国,也开始♀♀∈账趺娑怨内市场的第三方♀♀」内卖家服务。2018年8月30♀♀∪掌穑亚马逊中国不再为♀♀〉谌方国内卖家提供FBA服务(尖♀♀〈亚马逊物流卖家服务)♀♀♀。虽然,停掉的是针对国内卖家♀♀〉奈锪鞣务,并不影响♀♀♀“全球开店”业务中面向海外市♀♀〕〉闹泄卖家,但是,还是引发了卖家的恐慌。据♀♀×私猓由于FBA的物流服务价糕♀♀●要比其他物流较高,国内的第三方卖家一般都会自砚♀♀ 物流。不过,官方停掉这一服吴♀♀●背后,意味着亚马逊在逐渐砍♀♀〉艄内的仓库。据相关报道称,鼎盛时期时,亚♀♀÷硌分泄图书部在国内拥有7♀♀「雠渌筒郑ㄑ锹硌烦破湮运营中心),分别为♀♀”本┎帧⑻旖虿帧⒔苏昆山仓、广东广州仓、湖北鄂肘♀♀≥仓、辽宁沈阳仓和四川眉山仓。早在2016年下半年b♀♀‖天津仓首先停止采购。随后,粹♀♀∮2017年12月到2018年5月,沈阳、♀♀∶忌讲帧⒍踔莶址追淄V共晒骸T2018年年底,光♀♀°州运营中心也关闭,目前,只♀♀∈O卤本┎趾屠ド讲帧6亚马逊的工作人员公开称,测♀♀、没有收缩业务的想法,下一步会以精品化♀♀÷废呶主营思路,具体的模式封♀♀〗法,还在酝酿之中。监管遇阻,AWS云服务落地曲折同♀♀∈庇鲎璧幕褂醒锹硌返脑埔滴♀♀●AWS(Amazon Web Services)♀♀ 8据亚马逊在2019年发布的截至2♀♀018年12月31日财报显示,,第四季度亚骡♀♀№逊总营收723.83亿美元,其中,AWS收入74.3亿美元b♀♀‖同比增长45%。虽然,收入只占据亚马逊总营♀♀∈赵即笤际分之一,但是,营业利润却高达♀♀21.8亿美元,占其总营业棱♀♀←润的57.5%,是亚马逊的利润肘♀♀¨柱。由于监管政策,曾经将亚马逊从网上书店♀♀♀、跨国电商平台升级为云基础设施技术领头羊的“武功♀♀∶丶”云业务在中国面临尴尬境地♀♀ 4涌始决定将云服务引进中国,亚马逊花费一年时间♀♀⊙≈贰2014年9月签署正式协议,AWS确定了在宁♀♀∠闹形澜ㄉ枞球第10个数据中心的计划。根据光♀♀~开资料,次年1月,数据中心库♀♀―始动工,2016年建设完成。殊♀♀↓据中心建成,外资企业要进入公有云业吴♀♀●需要先找到符合相关租♀♀∈质的中方合作伙伴,解决牌照问题♀♀♀。根据我国的电信法律法规规定,海外云服务商相光♀♀∝云服务、基础设施需由中国合作方运营♀♀。可向合作方授权技术;并且中♀♀」用户的应用和数据需完全存储在国内数据中心,由中国♀♀『献鞣皆擞,与海外云服务商非国内数据中心做直接糕♀♀◆离。北京光环新网科技股份有限公司♀♀。300383)是亚马逊选定的中方合作伙扳♀♀¢之一。2016年7月30日,光环新网与亚马♀♀⊙非┒┝恕对擞协议》,亚马♀♀⊙肥谌ü饣沸峦在中国境内提供并运营北京区域♀♀〉难锹硌吩萍际跫跋喙胤吴♀♀●,即亚马逊AWS云计算服务♀♀ U庋,光环新网成为亚马逊AWS的授权合作方。不过,衡♀♀∠作并非就此落地,一帆风顺♀♀ T2015年12月,工业和♀♀⌒畔⒒部曾发布《电信业务分类目录♀♀。2015年版)》,自2016年3月起开始实施。新分类目骡♀♀〖把云计算基础设施纳入互联♀♀⊥数据中心(IDC)业务,属于增值电信业务,为国家氢♀♀】监管领域。而在2016年3月1日《电信♀♀∫滴穹掷嗄柯迹2015年版)》这♀♀↓式施时,在IDC业务定义中增加了关于♀♀♀“互联网资源协作服务业务”的表述。这意♀♀∥蹲牌笠狄开展云服务,不但要持有《IDC经营许可♀♀≈ぁ罚同时,所持有的《增值电信业务经营许库♀♀∩证》还需要包括互联网资源协作服务业务♀♀ V挥姓庹庋才能获得云服务业务经营♀♀⌒砜伞K淙还饣沸峦拥有可以在互联网上提光♀♀々各项增值服务服务的“IDC牌照”,但♀♀∈牵由于云服务新规限制,光♀♀♀环新网还需要具备“云服务牌照”,即拥有烩♀♀ˉ联网资源协作服务业务。这无疑又为亚♀♀÷硌AWS合规落地增加了门槛。吴♀♀―了帮助光环新网证明,公司具备云服务能力、♀♀≈柿俊⑼络安全水平符合国家监管要求,♀♀2017年11月13日,光环新网发布公告称♀♀。同意公司以不超过人民币20亿元♀♀〉募鄹瘢向亚马逊购买基于亚马逊云技术的云服务相关的特定经营性资产。此举,曾被误解为是亚马逊云服务出售了在中国的业务。亚马逊官方解释,本次交易并非是光环新网对亚马逊中国云计算业务的收购,只是根据中国监管要求,购买了AWS服务器等资产,还有软件服务等资产并未在出售范围内,且仅限于AWS和光环新网合作的北京区域,不涉及AWS宁夏区域。最终在2017年12月22日,光环新网终于获得了许可业务范围变更及增加互联网资源协作服务的《增值电信业务经营许可证》,即获得云服务业务经营许可。虽然,这一许可的有效期到2019年4月29日,但是,亚马逊AWS在中国有了合规落地的可能。此时,阿里云、腾讯云、金山云、华为云、联想调频等公司已拿到云服务牌照。在各种限制下,亚马逊AWS失去了在中国发展的良机,并且缺乏生态圈的业务基础,市场份额不大。根据IDC截至2018年上半年的数据则显示,阿里巴巴、腾讯、中国电信、AWS、金山是中国最大的“五朵云”提供商。其中,阿里巴巴一家独大的格局明显,TOP5提供商中,阿里云的份额比其他四家之和还多出13%,AWS只占6%。面对公有云在国内业已形成的竞争格局,亚马逊AWS服务要抢占更大的市场地位难度加大。诸如AWS这样的“海外云”在中国落地曲折,也留给阿里云等“本土云”极大的发展空间。目前国际范围内,在体量上,亚马逊在公有云计算市场占据第一。但在增长速度上,微软Azure和阿里云的增速均高于AWS,分别高达76%和84%。Kindle业务撑起未来?除了云计算这一利润支柱在中国难以施展,作为亚马逊曾经的主战场,网上零售图书市场的市场份额也在不断下降。根据易观数据显示,在2017年第3季度,网上零售图书市场格局发生变化。京东以市场份额36.2%,首次位居线上图书销售第一,当当占35.1%,位居第二,天猫市场份额17.5%位居第三。此时,亚马逊中国只占10.5%,位居第四。而就在三年前,2014年第3季度,亚马逊中国的市场份额为25.5%,位列图书市场第二,当时,京东和天猫都在其后。随着,京东和天猫在图书市场发力,曾经的两强当当网和亚马逊中国也随之归于平淡。值得亚马逊欣喜的是,2017年,中国已成为全球第一大Kindle设备销售市场。2007年,Kindle诞生,这一曾经不被看好的阅读设备,成为亚马逊在中国最具有前瞻性的产品,也一度让亚马逊成为互联网平台做硬件的成功样本。因为它“通过硬件+内容的复合驱动,深度改变了人们的阅读方式,重构了阅读生态。”并且这款产品的成功有很多中国团队的身影。据了解,2016年2月,亚马逊推出电子书包月服务Kindle Unlimited(简称KU)就是由Kindle中国团队首先提出,在美国和英国等市场率先推出并获得成功。截止到2018年4月,中国市场KU注册用户数较去年同比增长超过60%,用户总数仅次于美国和英国,成为KU全球第三大市场。同时,亚马逊硬件设备中国实验室还参与并推动了亚马逊全球首款白色Kindle以及最新一代香槟金Kindle Oasis阅读器礼品套装的研发和生产。不过,小小的Kindle或许并不能撑起亚马逊在中国的梦想。不为失败而后悔?进入中国15年,亚马逊在中国的发展历程未尝没有积极应变,无论是做全品类电商,还是转型跨境电商,抑或是建立云计算中心。可是,每走一步似乎都会越到遇到反应更快,执力更强,以及政策包容度更高的中国劲敌。或许,这也是这个在全球足以叱咤风云的互联网巨头,在中国的路越走越窄的原因之一。随着阿里巴巴通过收购加速国际化进程,两强之间的较量还将继续。杰夫贝索斯热爱航天事业,他作为火箭公司蓝色起源(BlueOrigin)创始人兼首席执官身份,在接受采访时曾说,“当你老了,回顾自己一生的时候,可能不会因为失败而后悔,但未曾尝试过却会给你留下终身遗憾。”如今,不管亚马逊是否会就海外购业务与网易云达成合作,至少亚马逊不会从中国市场消失,无论是通过何种形式、何种服务,或者通过影响力。责任编辑:霍琦基金调研:博裕资本访新宝股份 友扳♀♀♀♀♀♀☆资管调研常熟银2015年10月16日,苹果iPhone 6和iPhone 6s在新德里发售(图源b♀♀♀♀♀♀『视觉中国)文 史雨轩2019年1遭♀♀♀♀÷末,苹果发布四季度财报,不出所料,中国区业绩♀♀♀〈蠓下滑,随即苹果CEO蒂姆库克下调苹果营收遭♀♀・期,引发其股价大跌。这种情况下,印度传棱♀♀〈喜讯,据台湾地区《经济日报》2月25肉♀♀≌报道,苹果旧型iPhone6s在印热销,当地运营♀♀∩谭追妆硎救被酰为此苹果向台湾地区iPhone♀♀〈工厂商紧急追加20%订单。1月9日,消费者与商业柒♀♀〉道(CNBC)曾采访库克♀♀。他表示未来将押注印度殊♀♀⌒场,没想到两个月不到,♀♀∫挥锍哨摺H欢投资研究网这♀♀【“seekingalpha”称,苹果在印度市场份额仅♀♀≌2%。2015年10月16日,柒♀♀』果iPhone 6和iPhone 6s在新德里发售(图源♀♀。菏泳踔泄)《经济日报》介绍称♀♀。相比于欧美、东亚等市场正在向第五代移动通讯♀♀⊥络(5G)过渡,印度4G网♀♀÷缯在起步,iPhone 6s虽是多年前锯♀♀∩型机,但已经足够印度用户使用,具备性尖♀♀≯比优势。印度前两大电信运逾♀♀―商沃达丰创意(Vodafone I♀♀dea)和“Bharti Airtel”官网,都均已显示iPhone 6s♀♀∪被酢9┯ι谭矫娲出消息,苹果为此,向库♀♀∩成(Catcher)、纬创(Wistr♀♀on)、大立光电(Largan )等供应商紧急追尖♀♀∮20%订单,为淡季产业链条注入一♀♀≌肭啃募粒ü鄄煺咄注:可成代工外壳、大立光♀♀♀电代工主摄像头 纬创负责组装)。虽然供应商对♀♀∽芳佣┑ゲ挥柚闷溃但《经济日报》认为,♀♀〈舜斡《仁谐iPhone 6s热销,♀♀≈饕因为当地两大电信运营商,为扩大4♀♀G用户群体,推出搭配iPhone♀♀ 6s的优惠套餐,引起用户强烈反响。♀♀×硪环矫妫旧机型iPhone零部件质量良好,毛棱♀♀←率也比新机型更高,能够有效♀♀√嵘产业各方淡季获利表现。♀♀Bharti Airtel官网上6S已锯♀♀…脱销,32G版6020卢比(约合566♀♀∪嗣癖遥1月9日,消费者与商业频道(CNBCb♀♀々采访苹果CEO蒂姆库克,他表示柒♀♀』果未来将押注印度,进更多♀♀⊥度耄比如在当地开设店铺♀♀♀。库克表示自己清楚每个人都不想“花1000美元买手机”♀♀。所以苹果制造了iPhone XR。♀♀≡谟《龋苹果销售额从1至2亿美元上升到♀♀×18年的20亿美元,库克希望当地能取消某些产品的光♀♀∝税。然而据投资研究网站“seekingalpha”称,虽肉♀♀』印度是全球增长最快的智能手机市斥♀♀ ,但苹果在印度的状况依旧糟糕,市场份额仅♀♀2%。1月29日,美股盘后,苹果公布财报显♀♀∈荆去年四季度(自然季)净销售报843亿免♀♀±元,同比下降5%。其中,中国区市场净销殊♀♀≯131.7亿美元,较2017年四季度的179.6亿♀♀∶涝下降约27%,降幅为所有市场中最大。值得一♀♀√幔苹果主力业绩iPhone手机净销售519.8亿美元,外♀♀‖比下降约15%。2017年四季垛♀♀∪至2018年四季度印度手机市场,小米和三星占据主要市场(图源:counterpointresearch)据维基百科介绍,纬创资通股份有限公司是一家ODM(原厂委托设计代工)企业,于2001年由宏拆分出来,营运总部位于台湾,全球员工约80000名。《经济日报》援引业界人士分析,称可成和大立光电负责零部件供应,通过海运交给纬创组装,纬创在班加罗尔市郊有两座工厂,分别生产iPhone SE和iPhone 6S两款旧型机,供应印度的iPhone 6S主要由纬创印度厂负责代工,直接出货当地电信商。据IT之家1月2日称,纬创目前是苹果在印度市场的独家iPhone代工厂商,将把其印度子公司投资额提高到300亿印度卢比(约合4.22亿美元),以满足未来的发展需求。

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 反卫星导弹攻击卫星想象图。参考消息网2月25日报道外媒称,在俄罗斯和中国继锈♀♀♀♀♀♀▲研发越来越先进的太空战装备之际,华盛顿正匆忙更锈♀♀♀♀÷其太空技术。美国空锯♀♀♀↑负责人最近透露,美国国防部目前正在研制能够躲避导♀♀〉或卫星武器的卫星。俄罗斯卫星网2月24日扁♀♀〃道称,美国空军航天司令部事业战略♀♀∮爰芄勾Ω涸鹑寺蹩硕迪基22日在国烩♀♀♂山的一次活动上说:“我们必须给我们的任务系统一糕♀♀■机会,让它们参与自吴♀♀±,给它们一个战斗的机会。我们已经开始带棱♀♀〈变化。”向美国政府提供发射服♀♀∥竦牧合发射联盟公司在一份声明中说♀♀。美国空军20日成功发射了可重糕♀♀〈使用的无人X-37B轨道测试飞器♀♀♀。空军空间与导弹系统中心设计师拉塞尔特汉说:“我免♀♀∏正在该领域做大量工作。♀♀♀”近日,美国国防情报局在一份题为《太空扳♀♀〔全面临的挑战》的新评估报告中披露,俄骡♀♀∞斯很有可能正在研制能够摧♀♀』俚蟹轿佬堑奶旎激光器。报告说:“俄罗斯很可能♀♀≌在研制激光武器,以干扰、破坏卫星尖♀♀“其传感器,或使之降级。”报♀♀〉廊衔,一旦在太空中开战,美国吴♀♀±星将不得不迅速移动。迪♀♀』说:“不难想象,如果♀♀∮腥讼蚰闵浠鳎你可能会想要从弹药的♀♀」旒O呱媳芸,因此使我们的太空镶♀♀〉统形成一定的灵活性就变得非常重要。机动性需要肉♀♀〖料和推进器,以及所有一切要素。你将在下一轮现代化♀♀〗程中开始看到这一点。”卫星避开潜在碰撞的一个办法♀♀∈抢肟特汉所称的“可预测轨道”,也就是令卫星与地球自转同步的地球同步轨道。研究人员正试图弄清,如何才能将卫星从高轨道移至低轨道。报道称,2018年,美国总统特朗普说,美国正在创建一支太空部队,以赶上中国和俄罗斯。2018年9月,莫斯科警告华盛顿,不要在太空部署常规武器,称国际社会必须就这一问题达成协议。银不良率两年来首降 去年四季度下降0.04糕♀♀♀♀♀♀■百分点【投资维权315线索征集】你投诉b♀♀♀♀♀♀‖我报道!在这里,我们为股票、基金投资者♀♀♀♀√峁┮桓鲆蛭シㄎス嫖遭受损♀♀♀∈У钠毓馄教āP吕瞬凭爆料线索征尖♀♀’启动,当您的权益受到侵害欢逾♀♀…向【黑猫投诉平台】投诉♀♀。受损股民可至【新浪股民维肉♀♀〃平台】维权。 ♀♀ 士余三♀♀∧辏旱币桓鋈宋国去“地雷阵”来源:小熊猫吃肘♀♀●子编者按:我们可以发现摆在刘士余面前的政♀♀〔吣勘昴诤冲突,一方面需要“灾后重建”恢糕♀♀〈资本市场的稳定和防范重大风险。另一方面需要改糕♀♀★优化金融体制(注册制等)、加强监管体系建设、保烩♀♀・投资者和发挥A股作为直接融资市场的功能。改革势必逾♀♀“响稳定,两者本身就难以平衡,更衡♀♀∥况他任期内,金融去杠杆♀♀ ⒕济周期朝下、中美贸易战愈演愈烈♀♀『兔裼经济遭遇退场论♀♀〗恿发生。他一直在走钢丝。如今,刘♀♀∈坑嘟崾近3年任期,离开证监会,其身♀♀『蟮墓τ朊,又该如何评说?面对市场上众说封♀♀∽纭、毁誉参半的评价,作为一个理♀♀⌒缘氖谐〔斡胝撸到底应该如何正确评价刘士余的工作?♀♀∈苊于危难之际证监会主席难♀♀〉保证券市场难管,是举世公认的。第垛♀♀〓任证监会主席周道炯曾经说过:“我期望后任者,以后测♀♀』再重复‘火山口’这句话,中国证券市斥♀♀ 一定能够成为一个成熟的市场,绝不再是‘火山’了。♀♀ 比欢刘士余接手成为第八任♀♀≈ぜ嗷嶂飨之时,却是不折不扣租♀♀▲在了“火山口”上。彼时A股♀♀「崭站历了三波股zai:2015年6月15日的股zai1.0、同年♀♀8月27日的股zai2.0,以及2016年年初熔断3.♀♀0。沪指一度从5178点高点跌到26♀♀38点,几近腰斩。2016年1月,股市再次上砚♀♀≥千股跌停的戏码。在熔断制度下,市场流动性告急,上♀♀≈ぶ甘当月暴跌了22%,前肉♀♀∥证监会主席肖钢在一片骂声中离开。A♀♀」纱笳鸬匆跤傲罩之下,刘士余临危受命,2016年2♀♀≡20日从中国农业银董事长意♀♀』职调任证监会主席,接替肖钢负责中国A股♀♀∈谐〉摹霸趾笾亟ā薄A跏坑嗌先沃初,市场原扁♀♀【对其没有太多期待,毕竟前任殷鉴不遭♀♀《,新任更应稳字当头。但三年棱♀♀〈,刘士余所承担的责任和改革的♀♀∮缕是出人意料的。他一路在舆论危机中前b♀♀‖取得了一些可圈可点的成绩。他一手通过氢♀♀】监管,打击市场各种乱象,同时顶住潮蒜♀♀‘般的谩骂恢复IPO发,疏通♀♀×诵在A股头顶多时的“砚♀♀∵塞湖”;一手完善市场各种基本制度,为A股走向库♀♀―放奠定了坚实基础。中国资本市场沉疴已久b♀♀‖故更需大担当去“剔骨疗伤“以“正♀♀”厩逶础薄G考喙芑故谐∏迕髦ぜ嗷崛称肘♀♀⌒国证券监督管理委员会,监督糕♀♀↑在管理之前。监督本就是题中应有之义,但是刘士♀♀∮嘀前,并未有哪任证♀♀〖嗷嶂飨把监督和监管♀♀〈蛟斐勺约喝文谧钪匾的标签。与国外♀♀〕墒熳时臼谐∠喽缘ヒ坏墓δ懿煌,在不同的历史殊♀♀”期,中国的股市总是被赋予不外♀♀‖的使命。诞生之初,中国的资本市场的使命是“为国企♀♀⊥牙А保鉴于这样的定位,直到今天,国柒♀♀◇及其控股资本都在市场中占据重要位置。而数十年♀♀〉姆⒄梗市场里诞生出无数的利益体,其中利益关系盘根♀♀〈斫凇R虼烁矣诩喙鼙厝换岽ザ衡♀♀≤多利益集团,唯因其难才糕♀♀↑需要改革者的勇气。2016年3月,刘士余♀♀∩先1月之后就在当年“两会”上提出“依♀♀》监管,从严监管,全面监管”12字,为其♀♀≈后的监管道路定下了基调。此衡♀♀◇,刘士余每年新年伊始都会肉♀♀ˉ稽查系统进调研,强调把稽查队伍打造成为保护外♀♀《资者合法权益的“神盾”。刘士余执掌证监会意♀♀≡来,监管愈发敢于亮剑、铁面无私,几乎殊♀♀⌒场上所有参与主体的违法违规为都被严厉♀♀〕徒洹S惺据为证:201♀♀6年证监会作出政处罚决定218♀♀〖,罚没款共计42.83亿元b♀♀‖同比增长288%,市场禁入38人。2017年证监会作出♀♀≌处罚决定224件,罚没款金♀♀《74.79亿元,同比增斥♀♀・74.74%,市场禁入44人。2018年证监会作♀♀〕稣处罚决定310件,罚没款金额106.41亿元b♀♀‖同比增长42.28%,市场禁入50人。作为垛♀♀≡比,2004-2014年十年间,证监会涉及罚没♀♀】罱鸲钭芏畈还36亿左右。以2014年为例,当年证监会♀♀》C豢罱鸲钭芗撇还4.68亿。2015♀♀∧暌蛭大牛市的缘故,罚没金额方才有所上升,当年罚♀♀∶蛔芏钤11.04亿。曾几何时,A股等同于绞肉机,处于♀♀∈谐∩态链底端的散户被无情绞杀,巨额财富在市♀♀〕〉纳降间灰飞烟灭,而在这场“绞杀”遭♀♀∷动中,部分热衷投机的上市公司、游资、甚至♀♀∈侵薪榛构,都是“受益者”。不过,♀♀∏考喙芟碌牧跏坑嗍贝,这些人的♀♀∪兆硬⒉缓霉。刘士余任内,对上市公司♀♀〉钠壅┓、信息披露违法、违规和清仓减持、忽♀♀∮剖街刈榈戎前“惯用招数♀♀♀”都进了严厉查处、对“1♀♀0送30”高送转方案、和常年不分红等市场现状实了新规♀♀♀。而且他任内,强制退市7家公司,♀♀》直鹗侵泻胪恕⑾┨纪恕⑼耸屑恩、退市棱♀♀ˉ机、欣泰退、新都退、退殊♀♀⌒博元。不仅如此,他一手粹♀♀◎“妖精”,维护资本市场秩序;一♀♀∈止苡巫剩重拳出击市场上操纵股价和内拟♀♀』交易的为;他还严格打击♀♀×瞬糠炙侥蓟金“老鼠仓”等为。与此同时,刘殊♀♀】余监管的触角还伸向了市场♀♀≈薪楹痛右等嗽薄2018年,证监会查处中介机♀♀」刮シ类案件13起、查处♀♀〈右等嗽蔽シㄎス姘讣24起。(具体全面监管措施详见文♀♀∧【后续】)强监管的背后是刘士余承受着♀♀±醋陨舷碌木薮笱沽Γ顶着压力“去沉疴”是需要逾♀♀÷气和担当的。对于市场方方面面的质疑,刘殊♀♀】余说:“忠言逆耳利于,甚至有可能在某♀♀∫桓鎏囟ǖ氖钡恪⑻囟ǖ陌讣、特定的场合,证监会党委♀♀『臀冶救嘶嵋蛭某件事儿掉几根羽毛,b♀♀〃但是)同保护广大中小投资者合法权益这一天大的事比♀♀。掉几根羽毛又算什么呢?”谁也不能否认,菱♀♀□士余治下的中国资本市场生♀♀√愈发公开公正、正本清源了。拆解IPO“堰塞♀♀『”刘士余任上顶着压力拆解了IPO“堰♀♀∪湖”,但市场未必能充分♀♀±斫馄溆眯牧伎唷;生教授2012年曾经写♀♀」一篇《A股市场的假问题与真问题》。在这篇文章♀♀≈校华生教授指出股市低迷是A股的假♀♀∥侍猓股价扭曲结构高估测♀♀∨是真问题。华生教授认为,如果下跌是股市对经济镶♀♀÷的反映,这是股市开始发挥经济晴雨表功能的表现。这♀♀♀一点并非坏事反而值得欢迎。它也♀♀∫馕蹲胖灰经济出现回稳上升的信♀♀『牛股市必然也会回暖。而证券市场本赦♀♀№的制度和政策缺陷,才是真正要认这♀♀℃对待的。彼时A股在市场极度低迷♀♀∈保上市企业排队还越来越长,同时垃圾股往往比绩优股♀♀「受追逐吹捧,老股东套现绵绵不♀♀【。以上现象本质上就是股价扭♀♀∏结构高估下的供求失衡。A股价格过高导致供过于求,逾♀♀≮是靠控制供给和排长队来勉力维持秩序。同时因吴♀♀―管制,IPO排队越排越长,A股直接融资市场的♀♀」δ苌ナВ同时场内因为高估导致壳资源炒作和重组内幕♀♀〗灰茁沤不止,市场的定价机制和配♀♀≈霉δ芙一步失灵,一二级市场价差也使老股东不断套现♀♀ Q灾,彼时A股问题的核心就在于I♀♀PO“堰塞湖”,管制的存在是为了应对垛♀♀√时间的下跌压力,但是其粹♀♀℃在却在方方面面扭曲了市场机制♀♀。造成了更大的结构性问题。因此,解决IPO“堰塞衡♀♀〓”是A股定位正常化的题眼,只♀♀∮屑哟蠊└,严格审核,放手让好♀♀∑笠瞪鲜校市场才会校正估值扭曲,A股才会回到良性的♀♀》⒄构斓郎稀A跏坑嗌先沃际,2015年7月-2015年1♀♀1月IPO因为股zai已经连停4个月,♀♀∠喙匚侍獠⑽吹玫浇饩觯甚至愈发严重。意♀♀』方面是二级市场定价功能几乎丧失,2016年♀♀2月,A股估值50倍以上PE的个股占比高达65%。♀♀50倍以上的PE预示着靠盈♀♀±回本需要50年以上,很明显这类公司的投资逻辑早就外♀♀⊙离估值,通常都是靠主题、概念,讲故事♀♀♀。也就是说,A股有一半以上公司不♀♀】垂乐怠A硪环矫媸IPO“堰塞湖”继续扁♀♀′大,IPO在审企业数量♀♀≡2016年6月底达到895家。对于IPO堰塞衡♀♀〓问题,刘士余开出的意♀♀々方:一是坚持新股发常态烩♀♀’的前提下控制IPO节奏,二是重视对上市公司发股票质♀♀×康纳蟛椤T2017年2月10日的监管工作会议赦♀♀∠,刘士余谈到:要用2-3年时间解决IPO堰塞衡♀♀〓,股指稳定和融资力度不能对立,没有IPO数量的提♀♀∩,资本市场一些丑恶现象难意♀♀≡从根本上解决。与此同时,刘士余也反复强调意♀♀―做好上市公司发股票的质量审查,要抑制♀♀〔畹纳鲜泄司融资能力,不拟♀♀≤让差的公司在市场上“吴♀♀↑血”,要让好的公司能融到资。但是这两点其实都不肉♀♀≥易。第一,对普通股民来说,IPO供求关系♀♀〉睦砺奂虻ヒ锥,因此遭♀♀≮很多人心中IPO就是大♀♀∨滔碌的理由,从而间接导致了自身的亏损。相关质疑遭♀♀≮2017年5月经济学家韩肘♀♀【国对刘士余的公开批评中更是达到了高潮。第二,严格♀♀〉IPO审核让许多没有过审♀♀〉钠笠岛透ǖ既商颇有微♀♀〈省5是面对普通股民、部分经济学家、拟上市公司♀♀『透ǖ既商的压力,刘士余亦顶住压力,坚持新股发♀♀〕L化和严格的IPO审衡♀♀∷。刘士余任期内曾多粹♀♀∥表态不会停止新股发,证监会尖♀♀♂持每周批准合格企业上市,柒♀♀≮间会依据市场情况改变发节奏和规模(2018年因市♀♀〕〉兔IPO规模和数量较2017年均下降),但坚持发新股♀♀≌庖坏悴⒚挥幸蛭指数波动垛♀♀▲发生变化。与此同时b♀♀‖企业IPO过会率大幅下降♀♀。上市企业财务质量明显提高。数据显示刘♀♀∈坑嗳文A股共发上市新股774只,且IPO过会率大幅下降♀♀。从以往的90%通过率下降至58.7%。同时IPO堰肉♀♀←湖问题基本解决,截至2019年1月24日,排队企业降肘♀♀×277家。符合条件的IPO企业赦♀♀◇核周期由过去3年以上大幅缩短至1♀♀∧暌阅凇IPO堰塞湖问题的解决对♀♀A股有重大意义:第一,股市定位正常化,A股恢复企意♀♀〉直接融资市场功能。以2017年为例,当♀♀∧耆年共438家企业完成首发申购,融资2300亿元。♀♀〉诙,市场快速出清,A股逐渐♀♀』指词谐《价和配置功能,♀♀】枪珊屠圾股炒作基本销声匿迹。市场导向从斥♀♀〈作逐渐转变为价值投资,2♀♀017年更是白马蓝筹股的价值投资大年♀♀♀。完善资本市场基础制度刘士余♀♀∪文冢证监会在大小非减持、企业停复♀♀∨啤⒐煞莼毓骸⒏咚妥和退市等基础制度层面♀♀〗了诸多增补,各类新规不断修订、完赦♀♀∑、发布。重组新规:2016年5月♀♀。证监会出手叫停上市公♀♀∷究缃缰刈椋中概股回归、互菱♀♀―网金融、游戏、影视、VR业的♀♀≈刈椤⒃偃谧示受到影响。接着当年6月17日,证监烩♀♀♂发布了《上市公司重大资产重♀♀∽楣芾戆旆ā返墓开征求意见♀♀「澹细化关于上市公司“控制肉♀♀〃变更”的认定标准、取♀♀∠重组上市的配套融资、延♀♀〕ば氯牍啥股份锁定期、严管中介机光♀♀」等。当年9月9日,这一新规正式落碘♀♀∝,被称作“史上最严”重组规定。再融♀♀∽市鹿妫2017年2月17日,证监会发布了《♀♀》⒓喙芪蚀鸸赜谝导规范上市♀♀」司融资为的监管要求》。同♀♀∈倍浴渡鲜泄司非公开发股票殊♀♀〉施细则》部分条文进了修订。二者双管齐下b♀♀‖直指近几年再融资过度引发的套利和♀♀÷蚁蟆<醭中鹿妫2017年5月证监会发布了《赦♀♀∠市公司股东、董监高减持股份的若干规定》。减持新♀♀」婀娑ǎ减持上市公司非公库♀♀―发股份的,在解禁后12个月内不得超♀♀」其持股量的50%;通过大宗♀♀〗灰追绞郊醭止煞荩在连续90日内不得超光♀♀↓公司股份总数的2%,且受让方在殊♀♀≤让后6个月内不得转让♀♀♀。新规在保持现持股锁定期、减持数量比例规范等镶♀♀∴关制度规则不变的基础上,进一步规范股东减持股♀♀》菸,避免集中、大幅、无序减持扰乱二级市场秩序♀♀ ⒊寤魍蹲收咝判摹V恃盒鹿妫2018年1月12♀♀∪眨经中国证监会批准,证券业协会、沪深交易所分扁♀♀○会同中国证券登记结算有限责任公司,发布了《光♀♀∩票质押式回购交易及登记结算业务办法(2018年修订)♀♀ 罚并自2018年3月12肉♀♀≌起正式实施。质押新规出台的目的,是吴♀♀―了进一步聚焦股票质押♀♀』毓阂滴穹务实体经济定位、防控♀♀∫滴穹缦铡⒐娣兑滴裨俗鳌P排新规:20♀♀18年4月24日证监会发布《♀♀」开发证券的公司信息披露编报规则第19号财♀♀∥裥畔⒌母正及相关披露》(2♀♀018年修订),自公布之♀♀∪掌鹗。本次修订贯彻以信息披露为核心的尖♀♀∴管理念,针对现规则执中出现碘♀♀∧问题并结合新审计准则的变化,进♀♀∫徊酵晟撇莆裥畔⒏正的信息披露监管要求,旨在提赦♀♀↓市场主体财务信息披露质量,更好地满足♀♀⊥蹲收叩男畔⑿枨蟆M耸行鹿妫2018年11月16日深夜,烩♀♀ˇ深交易所正式发布《上市公司重大违法强制退市实施办封♀♀〃》,并修订完善《股票上市规则》《退市公司重新上殊♀♀⌒实施办法》等规则。同时,深交所宣布启动对长生赦♀♀→物重大违法强制退市机制。从粹♀♀∷次新规发布的内容来看,退市制度“动真格”b♀♀‖不仅前期提及的危害公众安全的重大♀♀∥シㄎ需要退市,IPO遭♀♀§假、并购重组造假、年报造假的企♀♀∫刀急幻魅方被退市。停复牌新规:2018年11月6日b♀♀‖证监会发布了《关于完善上市公司♀♀」善蓖8磁浦贫鹊闹傅家饧》(以下简称《指导意见》b♀♀々。针对上市公司随意停牌、长期停牌等为,《指导♀♀∫饧》明确规定要压缩股柒♀♀”停牌期限;超过期限长期不复牌的,证券交易所可以强肘♀♀∑复牌。回购新规:2018年11♀♀≡10日,证监会接连出台两个政策:《发监管吴♀♀∈答关于引导规范上市公司融资为的监管要求》♀♀『汀豆赜谥С稚鲜泄司回购♀♀」煞莸囊饧》,意图解决或者缓解上市公司融♀♀∽誓盐侍猓以及表态对上市公司回购股份进意♀♀』步支持。高送转新规:2018年11遭♀♀÷23日,沪深交易所发布《上殊♀♀⌒公司高比例送转股份信息披露指引》。上交所表示b♀♀‖本次《高送转指引》重点规范上市公司高送租♀♀―为,主要目的是服务实体经尖♀♀∶,支持上市公司专注肘♀♀△业,引导公司合理安排投资者回报方式,依靠优♀♀×嫉囊导ㄎ引投资者,培育健康的价肘♀♀〉投资文化。深交所称发测♀♀〖《高送转指引》是为了保护投资者的合法权益。刘士逾♀♀∴任内,各项新规不断推出,更加全面和严格的监光♀♀≤体系逐渐建立起来,资♀♀”臼谐』础制度也更加完善♀♀ V档米⒁獾氖牵这些新规的出台亦是刘士余顶♀♀∽⊙沽ν瞥龅摹R酝8磁菩鹿嫖例,MSCI在其发布的征砚♀♀’文件中就把A股停牌的肉♀♀∥意性作为需要重点解决的吴♀♀∈题之一。2015年股zai期间千股为避免下跌选择停赔♀♀∑,例如沪指在2015 年 7 月 8 日当日下跌 6.♀♀97%,沪深两市跌停个股超过1300 只,而殊♀♀。下的其他上市公司中有 1312 尖♀♀∫以各种理由宣告停牌。♀♀∏Ч赏E平一步挤压市♀♀〕×鞫性,是造成市场继续镶♀♀÷跌的重要原因。同时停牌制度租♀♀△为股市的基础制度,因为其随意性导致二级市♀♀〕〉慕鹑谏疃群痛葱露济挥械撞阒р♀♀〕拧R苑旨痘金为例,因为部分上市公司长期停牌导致分♀♀〖痘金无法完全复制标的,最后沦♀♀∥鸡肋。问题都是明显的,但是完善停复牌制♀♀《认匀换崛贸て谕E频牟糠质酝肌拔娓亲印钡纳♀♀∠市公司有意见,因为个股长期停牌后再复♀♀∨凭捅┑的例子不胜枚举,光♀♀∈证监会完善停复牌制度面对的租♀♀¤力可想而知。坚持A股对外开放刘士余肉♀♀∥内,资本市场对外开放♀♀〉慕挪酱游赐V梗以沪糕♀♀≯通、深港通等方式打破制度顽固障扳♀♀…,使得MSCI、富时罗素等国际指数纷纷大幅纳入♀♀A股,A股的国际接轨,进入到一个崭新的阶段。2016年12♀♀≡5日,深港通正式开通。刘士余出席开通仪殊♀♀〗并发表讲话,中国资本市场发展2♀♀6年来的经验证明,只有坚定不移地扩大开放,才能保♀♀〕种泄资本市场的市场化、法治化、国尖♀♀∈化的方向,才能真正提高中光♀♀→资本市场对实体经济的服务能力,才能真正提升中国资♀♀”臼谐〉墓际竞争力。2016年12月,在沪港通落地一段♀♀∈奔浜螅深港通亦正式落地♀♀♀。2018年4月28日,证监会正式发布《外♀♀♀商投资证券公司管理办法》。允许外资控光♀♀∩合资证券公司,逐步放开合资肘♀♀・券公司业务范围。2018年♀♀5月31日,A股正式纳入MSCI新兴市场指数♀♀♀。这是自2013年6月摩根士♀♀〉だ资本国际公司(MSCI)启动A股纳入MSCI新兴市场指♀♀∈全球征询后的首次正式纳入,也是中国资本市场对外♀♀♀开放进程中的又一标志性事件♀♀♀。2018年9月27日,全球第二大指数公司富时罗素宣♀♀〔迹将A股纳入其全球股票指数体系b♀♀‖分类为次级新兴市场,将于2019年6月开始殊♀♀〉施。争议刘士余刘士余任上,亦有很多争议。争议♀♀∫唬焊稍す多,违背了市场化原则?刘士逾♀♀∴被指责的一面,是过度干预市场,尤其是♀♀♀“特停”引起市场较多争议。特停指的是股票因为特别♀♀≡因而停牌,这是监管为了控制股价短期大幅拉升,控♀♀≈品缦盏囊桓鍪侄巍5是因为特停标准不明确,♀♀≈ぜ嗷崾艿搅斯惴旱刂殊♀♀∫伞Q沽χ下,2018年10月30日证监会罕见的在盘♀♀≈幸陨明的方式回应市场关切,证监会表示,正在♀♀“凑展务院金融稳定委员烩♀♀♂的统一部署,围绕资本市场改革,加快优烩♀♀’交易监管。减少交易阻力,增强市场流动性。减少对解♀♀』易环节的不必要干预,让♀♀∈谐《约喙苡忻魅吩て冢肉♀♀∶投资者有公平交易的机会。之后沪深两市鲜有公司遭♀♀♀遇“特停”处理,同时垃圾股炒租♀♀△一时盛。恒立实业、st长赦♀♀→、群兴玩具、市北高新、超华科技(维肉♀♀〃)、泰永长征、风范股份、宝塔实业等一大批绩♀♀〔罟煽始疯狂连续涨停进炒作。这些股票的共外♀♀‖特点是业绩一般或亏损,重要股东质押率较♀♀「撸拉升之前市值较小,多为“壳”或创投概念♀♀」伞R员λ实业为例,宝塔实业有6家子公司于2♀♀018年12月被冻结,但直♀♀≈2019年1月9日才对外披露。公司股价自1月2日♀♀∑鹆续上涨,累计涨幅81%,其中1月7日♀♀ 8日、9日、10日和11日连续五天日涨停。再看衡♀♀°立实业,从2018年10遭♀♀÷22日到11月13日,14个交易♀♀∪粘鱿至13个涨停,涨幅高达27♀♀0%,恒立实业主营包括汽车空调衡♀♀⊥金属材料贸易,该公司上市20多年,主业连锈♀♀▲亏损15年,其中经历了5次变♀♀「实控人、3次卖壳、多次重组失败。其实所谓“市♀♀〕』”和“打击炒作操纵”从不冲外♀♀』。钮文新曾说过:“我们需要一个活跃的光♀♀∩票市场,但绝不能因为需要活跃而容忍光♀♀∩票市场变成暗箱操作的赌场;我们需要意♀♀』个因投资者、投机者积极参与而活遭♀♀【的资本市场,但绝不需要一个被庄家操纵、畸形恶炒碘♀♀∧股票市场。”争议二:监管过严收♀♀≌上市公司融资渠道,最后导肘♀♀÷质押危机?如何做到保护投资者碘♀♀∧利益同时又便利融资,是各光♀♀→资本市场永恒的命题。在美国证券监♀♀」艿目山之作《1933年联邦证券♀♀》ā分贫┑墓程中,保护投资者还是便利融资亦♀♀∈堑笔比嗣钦论的焦点。强调融资便利一封♀♀〗认为证券法中强调信披的严厉的民事责任条款“使融资♀♀”涞眉为困难”,会“严重地阻碍经济♀♀「此眨造成失业”(律师阿瑟迪安语)♀♀ 6罗斯福总统则还击道,反对力量是为菱♀♀∷“自由使用他们曾经拥有的权利向你和我出殊♀♀≯掺水股票”。几经争论,最肘♀♀≌美国相关法律的落脚点♀♀∫谰陕湓诹吮;ね蹲收撸强调信息♀♀∨露上。简而言之,美国人的证券监管精神还是♀♀∫员;ね蹲收呶先,或者说,美光♀♀→人认为保护好投资者才是为企业提供♀♀”憷融资环境的基石。严厉的监管改革♀♀「谋涿拦股市的赌场本质,方才为后来的繁荣打下了坚♀♀∈档幕础,好的制度才能肉♀♀∶一切进入良性循环。刘殊♀♀】余的监管思路与罗斯福♀♀〉募喙芫神颇有相似之处,在他任上碘♀♀∧三年里,他前“打妖精”、后“逮鼠粹♀♀◎狼”,推的强监管覆糕♀♀∏几乎所有的市场参与者。当然,推这一切,测♀♀、不容易。强监管之下b♀♀‖曾经“呼风唤雨”的资金不再肆意炒作,本就肉♀♀”乏热度的市场情绪几乎跌至冰点。有市场人殊♀♀】称:刘士余最大的问题在于,强监光♀♀≤扼杀了市场仅存的热度。随着他的离去,留下一个♀♀≈占问题:刘氏强监管,对市场到底是利大于弊♀♀。还是弊大于利。上任初期:为2015年大牛市打补丁,吴♀♀‖稳市场和强监管保护投资者。刘士余上任之际,面菱♀♀≠的问题更加复杂。第一, A股经过几轮股za♀♀i非常脆弱,估值体系几乎崩溃,投资者损失惨重♀♀♀。2016年2月,A股估值50倍以上PE的个♀♀」烧急雀叽65%。因此,A股♀♀∝叫栉榷ㄊ谐〔ǘ,同时消化原有高估值。第♀♀《,A股沉疴已久,在保护投资者方面长期缺位,市♀♀〕〔僮荨⒛谀唤灰住⑶宀♀♀≈减持、重组套利和利益输送等现象屡禁不止。因此♀♀A股亟需改革机制,加强监管。第三,中央♀♀《A股扩大直接融资寄予衡♀♀●望。党的十九大报告指出目前♀♀∥夜间接融资占比过高b♀♀‖直接融资不足。不断扩张的间接融资滋生了解♀♀○融风险,也推高了实体的融资成本,因♀♀〈诵柰ü证券市场更好地推动直接融资的发展。我们可以♀♀》⑾职谠诹跏坑嗝媲暗恼策目标内♀♀『冲突:一方面需要“灾后重建”恢复资扁♀♀【市场的稳定和防范重大风险。另意♀♀』方面需要改革优化金融体制(注册制等)、加强♀♀〖喙鼙;ね蹲收吆头⒒A股作为直接融资市场的功能♀♀ O胍“灾后重建”和防范风险要求的是♀♀♀“不作为”,让时间来消化资本市场高估♀♀≈担但是想要资本市场的长期良性发展,♀♀【捅匦敫母铮但改革势必逾♀♀“响到存量,极有可能形成风险。更♀♀『慰隽跏坑嗳纹谀冢金融去杠杆♀♀♀、经济周期朝下、中美贸易战愈演愈烈和民营经济遭♀♀♀遇退场论接连发生,外部环境碘♀♀∧复杂性势必传导到资本市场♀♀。普通股民不会去探究复杂性,而刘士余和♀♀∷影响到存量的改革政策却非常容易成♀♀∥“背锅侠”。某种程度上,证券市场治理的多重目标♀♀〉贾铝跏坑嘈枰走钢丝腾转挪移,同时考验他的♀♀≈腔廴パ扒笞钣诺穆渥铀承颉H欢无论如何,刘♀♀∈坑嗌先我潦迹面对股z♀♀ai后千疮百孔的市场,维烩♀♀・市场稳定和加强监管保护已肉♀♀』损失惨重的中小投资者是当务之急。因粹♀♀∷刘士余上任前期,他的工作主要是落在♀♀∠氚旆ㄎ持市场稳定和强监管保护投资♀♀≌撸这一时期他的主要工作有重组锈♀♀÷规、再融资新规和减持新规的出题♀♀〃,同时对一部分扰乱市场秩序的♀♀”O展司进处罚和全面加♀♀∏考喙芰Χ缺;ぶ行⊥蹲收摺V刈樾鹿♀♀℃、再融资新规和减持新♀♀」娴某鎏某种意义上其实都是在收拾♀♀2015年牛市的烂摊子。我们知道2014年-20♀♀15年的牛市主要来自并购♀♀⊥贫,上市公司的并购实际上就是把未来的利润贴现到♀♀∠衷冢其基本假设是持续经营,碘♀♀~A股的的利润承诺一般都是3-4年。所以这其中就存在套棱♀♀←的空间:即上市公司发股份以高价收购垃♀♀』资产,相关垃圾资产通过各种利益输送迅速做高利肉♀♀◇,相关资产股东作出3年左右的利润承诺,然后取上市♀♀」司股权。上市公司因并购带来利润短时间内的大幅增♀♀〖咏而推动股价上涨,相关股权解禁后,原♀♀∮锌毓晒啥和置入垃圾资产股垛♀♀~迅速套现,最后留下一地鸡毛,相关上市公司或赦♀♀√誉巨额减值,或一次性财务“洗澡”。♀♀≌饫锩娴暮诵木驮谟冢合喙乩圾资产♀♀〉墓啥和上市公司大股东只要通过各种财务粉饰或遭♀♀§假的手段做好置入资产的3-4年的业绩,解禁后可意♀♀≡迅速通过减持股权获得相关资产♀♀〕中经营条件下的对价,两者价差巨大,构成♀♀【薅钐桌空间。相关垃圾资产往往在业绩承诺期一过盈利♀♀∧芰就一落千丈,侵害的都是上市公司中♀♀⌒」啥的权益。2019年1月底,大量上♀♀∈泄司或商誉暴雷,或业绩“洗大澡”,均是♀♀〔⒐号J辛粝轮恶果。而刘士余任上当务之♀♀〖本褪前颜饫嗵桌造假式并购重组的口子给堵上,光♀♀∈2016年年中迅速叫停跨业并购,此后对♀♀〔⒐褐刈槌鎏ǜ多限制♀♀♀。而再融资新政的出台其实也是打补丁,因为彼时很多公蒜♀♀【为了绕过借壳的约束(受上市♀♀」司重大重组管理规定),一般都采用了♀♀〉谝徊阶让上市大股东的♀♀〕止桑同时对新股东定向增发的方式进变相的买壳,以肘♀♀×于证监会忍无可忍,多次直接直接发文,追问♀♀∩鲜泄司实质上是否是卖壳♀♀♀。也就是说再融资原有政策也被部分“烩♀♀→灵”的上市公司当做套利式并购重组的政策漏洞。因粹♀♀∷刘士余任内出台的再融资新规亦是意在打补丁♀♀。新规要求的20%的股本规定,堵死了通♀♀」定向增发进大规模的资产注入。同殊♀♀”再融资新政还意在解决部分上市公司过度融租♀♀∈问题,另外监管层还在疏堵解♀♀♂合的原则下鼓励可转债和逾♀♀∨先股等再融资形式以平衡再融资品种结构。而氢♀♀∫此前的再融资政策中非公开发定价机制存♀♀≡诮洗蟮奶桌空间,投资者往往偏重发价格相♀♀”仁屑鄣恼劭郏资金流向以♀♀《唐谥鹄为目标。限售期满后,套利资解♀♀○集中减持,对市场形成较大冲击。因♀♀〈嗽偃谧市抡也改变了垛♀♀〃价机制,明确定价基准日♀♀≈荒芪本次非公开发股票发期的首日,柒♀♀′核心诉求之一还是要解决相关套利资金退出垛♀♀≡市场的冲击。最后减持新规推出的诉求其实也很简碘♀♀ˉ,彼时刘士余正面临韩志光♀♀→等经济学家的猛烈抨击,认为其治下证监会在IPO和减斥♀♀≈问题上没有保护好中小♀♀⊥蹲收摺A硗庵ぜ嗷嵋驳♀♀∧确需要限制前期并购牛市中一些靠置入垃圾资产侵这♀♀〖中小股东权益而获得的上市公司筹码的退斥♀♀■,以维持市场稳定。但是相关新规出台后,随后市场也逾♀♀⌒声音对再融资新规中非♀♀」开发的定价机制和减持新规导致♀♀〉乃定期延长问题对证监会进批评,认为其♀♀∠拗乒多,对便利融资造成了不♀♀±影响。由此可见资本市场的管理需要利益权衡对市斥♀♀ 各方面的影响,然而永远测♀♀』可能让所有人都满意。但是刘士余上任初期,免♀♀℃对千疮百孔的市场和烂摊子,♀♀∠匀凰站到了维稳市场、保护中小投资者和严格监管的一♀♀》健H纹谥衅冢汉旯劬济好转,坚持♀♀〗饩鲋苯尤谧饰侍狻A跏坑嗟拟♀♀〉诙年任期应该是三年任期里相对最轻松的一年。♀♀∮捎2016年以来持续的强监管,20♀♀17年市场上炒作的情况减少,情的中心开始转镶♀♀◎白马蓝筹股的价值投资情,2017年到2018年初♀♀』χ副硐智渴疲最高获得逾8%碘♀♀∧涨幅,一度接近3600点。这一年股市♀♀〉淖吆靡哺宏观经济的走好♀♀∶懿豢煞郑毕竟股市是宏观经济的晴雨♀♀”怼5蹦辍叭タ獯妗焙汀叭ジ芨恕钡囊♀♀―求下,杠杆的乾坤大挪移在♀♀【用癫棵藕推笠挡棵胖间发生,♀♀∥夜工业企业负债率得到一定♀♀】刂疲同时居民部门新增负债余额迅速攀升,柒♀♀′流向主要还是地产。地测♀♀→作为周期之母,其拉升使略显♀♀∑L的中国经济再次进入增♀♀〕ねǖ馈:旯劬济和指数的走好使2017年到2018年初菱♀♀□士余的工作重点开始转向♀♀』指A股作为直接融资市场的功能,而恢复证♀♀∪市场的直接融资功能♀♀〉牡谝徊骄褪墙饩IPO堰塞湖问题♀♀♀。在刘士余的力挺之下,IPO恢复常态化,尽管当拟♀♀£证监会因此几经舆论风波。根据数据统尖♀♀∑:2017年一共成功上殊♀♀⌒的IPO企业有436家。其中主板214家,创业板141家,肘♀♀⌒小板81家。2017年以来到2018年一季度,资本市场IPO衡♀♀⊥再融资达到2.03万亿元,新三板挂牌企♀♀∫等谧1533亿元,交易所债券发金额4.49万亿元,上殊♀♀⌒公司并购重组交易金额2.46万亿元。在刘士余的努力下b♀♀‖A股的直接融资市场的功能♀♀≈鸾セ指础2017年年末的十九大报告亦提出:赦♀♀☆化金融体制改革,增强金融服务实体经济能力,提♀♀「咧苯尤谧时戎兀促进多层次资扁♀♀【市场健康发展。任期末期:最难一♀♀∧辍A跏坑嘣谥ぜ嗷岬淖詈笠荒暌彩亲钅岩荒赈♀♀ 9去几年,居民、房地产业和地方政府碘♀♀∧融资平台在加杠杆,是我国负债♀♀”壤增加的主要部分。封♀♀】地产是过去几年信用扩张的核心,导致♀♀×松缁岬母吒芨恕Hゲ能与去房碘♀♀∝产库存的过程,也是债务的转移过程。债务其实粹♀♀∮制造业部门往房地产、居民♀♀》⑸了转移,是通过居民和房地产业提升了的杠杆b♀♀‖给其他业降了杠杆。但是过去几年地产去库存的光♀♀↓程中,一方面房地产销售♀♀∮爰揖呒业缦费首次背离,柒♀♀′次在耐用消费品方面,汽车和手机销售均出现解♀♀∠大幅度下滑。这些背离的背衡♀♀◇一方面是地产对消费的尖♀♀》出效应,一方面是地产垛♀♀≡经济的边际效用日益减弱,因此宏观经济多少承♀♀⊙埂6地产对经济边际效应的减肉♀♀□使宏观经济复苏脉冲化,♀♀∶懒质敝釉谥泄变成了电风扇,证♀♀〖嗷岫韵喙卣策的宽严调♀♀≌和退出似乎都来不及。更复杂碘♀♀∧是:同期,金融去杠杆资管新规出台、经济周期朝下、肘♀♀⌒美贸易战愈演愈烈和民营经济遭遇退场论接连发生b♀♀‖这些都不在刘士余能力范围之♀♀∧冢但必然对指数造成了重大的影响。相关不确定性扁♀♀№现在股市就是2018年指殊♀♀↓几乎单边式的下跌,当年10遭♀♀÷,质押问题更愈演愈烈。刘士余斥♀♀。常被认为“懂政治、情商高”,♀♀∫虼怂的反应也是迅速的。早♀♀≡2018年年初,证监会就着手解♀♀【鲋恃何侍猓2018年1月12日,经中国证监会批准,证券意♀♀〉协会、沪深交易所分别会同中光♀♀→证券登记结算有限责任公司,发布了《股票质押♀♀∈交毓航灰准暗羌墙崴阋滴癜旆ǎ2018年锈♀♀∞订)》,并自2018年3月12日柒♀♀○正式实施。质押新规斥♀♀■台的目的,是为了进一步聚焦股票质押烩♀♀∝购业务服务实体经济定♀♀∥弧⒎揽匾滴穹缦铡⒐娣兑滴裨俗鳌U策转向:♀♀2018年10月证监会已经陆续出题♀♀〃了松绑的政策,10月8日,证监会发布了并购重组“锈♀♀ 额快速”的适用情形;10月♀♀12日,证监会修订了上市公司发股份购买租♀♀∈产及募集配套资金的相关光♀♀℃定,放宽了配套募集资金的限制;10月19日b♀♀‖并购重组审核分道制“豁免/快速通道”发布;10月20♀♀∪眨IPO被否企业作为并购重组扁♀♀£的的间隔要求,从3年缩减至6个月。肘♀♀”接融资定位再次让位指数维稳♀♀。旱谝唬IPO放缓,2018年沪深股市IPO为105宗,♀♀∠啾2017年的436宗,镶♀♀÷降76%;融资规模为1386亿元人民币,♀♀≡兜陀2017年的2304亿元人民币,下♀♀〗40%。第二,2018年全年A股非公开发融资规♀♀∧=鲇7400亿,2017年有12000亿碘♀♀∧规模, 2018年的降幅也接近40%。第三,根据央外♀♀〕计,2018年社融总量中,新增人民币贷库♀♀☆为81.37%,企业债券融资♀♀∥12.85%,非金融企业境内股票融租♀♀∈仅为1.87%。尽管证监会勉力维稳市场,但是殊♀♀⌒场还是很快跌出了反身性,陷入了“糕♀♀≤杆清理速度跟不上资产♀♀”嶂邓俣取钡难环,杠杆越去越高,股权质押♀♀》缦昭杆俜⒔汀2018年10月,市场继续快速下跌,201♀♀8年10月19日上证在盘中触及了2449点,这♀♀∈2015年以来的最低点。截止2018年10月19日,A股3554♀♀≈桓龉芍校有3533只股票存在股票肘♀♀∈押的情况,而没有质押的股票仅有21只,库♀♀“称“无股不押”。A股上市公司控股股东累尖♀♀∑质押股票数量占持股比例超过90%的,有485只股柒♀♀”,其中117只个股的控♀♀」晒啥累计质押所持股份数量占持股比例粹♀♀★到100%。至此,股市的♀♀〗恿下跌和质押风险已♀♀∫起高层注意。10月19日上午全国代表大会中央解♀♀○融系统代表团举讨论会,刘鹤副总理、央、证监会和银♀♀”<嗷岬恼泼湃思体发声,力挺股市。2018拟♀♀£10月31日,政治局召开会议,分析研究当前♀♀【济形势,部署当前经济工租♀♀△。会议强调,围绕资本市场改革,加强肘♀♀∑度建设,激发市场活力,促进资本市场长期健库♀♀〉发展。2018年11月1日,♀♀∽罡吡斓既嗽诿裼企业座谈会上肘♀♀「出:对有股权质押平仓风险的民营企业♀♀。有关方面和地方要抓紧研究♀♀〔扇√厥獯胧,帮助企业渡过难关♀♀。避免发生企业所有权转移等问题。对地方政府加意♀♀≡引导,对符合经济结构优化升级方向、有♀♀∏熬暗拿裼企业进必要财务救助。省♀♀〖墩府和计划单列市可以自筹资金组建政策性救助基解♀♀○,综合运用多种手段,在严格防止违规举债、严♀♀「穹婪豆有资产流失前提下,帮助区域内产业龙头、就意♀♀〉大户、战略新兴业等关键♀♀≈氐忝裼企业纾困。此后,围绕着高层指示和光♀♀∩票质押,从中央部委到地方国资、银、保险、券♀♀∩蹋以及上市公司本身,都拿出了逾♀♀ˇ对的政策,参与到这场“纾困”中来。根据深交♀♀∷发布的2018年度股票质押回♀♀」悍缦辗治霰ǜ妫股票质押规模2018年初达到峰值,♀♀∑浜蠹铀傧陆担至2018年♀♀∧昴┲恃河喽罹嘧罡叩憬捣♀♀※超过26.9%。至此,质押风险相对已♀♀〉玫娇刂啤W莨壑恃悍绮ǎ其主要由市场价格镶♀♀÷跌、股东持股高比例质押、出资方风控调整不及♀♀∈钡纫蛩刂推而成。其中最核心的因素还殊♀♀∏资本市场大幅下跌,根据统计2018年上证指数累♀♀』下跌24.59%,跌幅创历史第二大♀♀∧甓鹊幅。14.2%的股票跌幅超过50%,58.9%♀♀〉牡幅超过30%,导致相当数量的股票质押合约跌破平仓♀♀∠摺M时从质押分布的结构上♀♀。控股股东持股质押比例超过80%的公♀♀∷居595家,其中368家属于制造业。5♀♀23家的市值低于100亿元,数量占比分别为61♀♀.9%、87.9%,这些中小制造业公♀♀∷镜墓善敝恃悍缦战细摺6这些中小制造业多少受到供给♀♀〔喔母锏挠跋欤供给侧改革确实促进♀♀×艘陨嫌挝主的企业总体杠杆率企吴♀♀∪,但是代价在于以中小企业为代表的中下游制造业普扁♀♀¢承压,面临成本上升叠加投资支出萎缩。外测♀♀】环境造成股指大幅下降,叠♀♀〖硬糠稚鲜泄司较高的杠杆率,最后形成了♀♀∥⑿偷摹巴ㄋ跞ジ芨恕毖环,负债端由于光♀♀∩票作为抵押物不断贬值,因此需要上市光♀♀~司控股股东不停补充质砚♀♀『。而收入端由于经济周期镶♀♀◎下和调控政策导致上市公司殊♀♀≌入缩减,一升一降的结果就殊♀♀∏杠杆越去越多。更严重的是资产价格的快速下解♀♀〉和收入的下降导致了借款人信用♀♀∠陆担所以他们只能获得更少的信♀♀〈,进一步推高负债率,且这会以一种自我强化♀♀〉姆绞匠中下去,因为质押的债务是肉♀♀’商的资产,债务问题减少券商净资产,影响其借贷能力b♀♀‖因此引起一轮自我加强的紧缩小周期。我们可以发现♀♀。无论是资本市场的大幅下跌,亦或是中小制造♀♀∫灯笠档母吒芨饲榭觯都非在证监会能力范围之内b♀♀‖只是经济作为一盘大棋,证监会或者说♀♀×跏坑喔蘸米在了泄洪口。争议三♀♀。鹤⒉嶂聘母锍俪傥茨芡瓿桑IPO注册制改革迟迟未能完成,亦是市场部分人士批评刘士余的地方。刘士余上任之初就搁置了市场热议的注册制。2016年3月12日,刘士余上任后的首次公开讲话是在两会新闻发布会上,他表示,“注册制改革需要一个相当完善的法制环境,注册制是不可以单兵突进的。”他更提请全国人大,将注册制再延期两年。2017年2月,在证监会年度监管工作会议上,刘士余提出,注册制是监管的方法论的要求,和政核准制并不对立。注册制既不要理想化也不要神秘化。各种准入类产品,核心是做好上市公司发股票的质量审查,资本市场运要稳定。2018年2月23日,受国务院委托,刘士余向全国人大常委会作说明,建议股票发注册制授权决定期限延长二年至2020年2月29日。刘士余说,目前在多层次市场体系建设、交易者成熟度等方面还存在不少与实施注册制改革不完全适应的问题,需要进一步探索完善。有批评者认为,IPO注册制一再拖延是刘士余改革不力的表现。从理论上说IPO注册制的确是资本市场改革的方向,但是,在主板强推注册制既意味着现存已经伤痕累累的投资者要蒙受进一步的巨大损失,也意味着监管者要承担股市暴跌和规则改变的结果和责任。这显然不是一个容易做出的决定,而且可能是一个现存政治或利益结构下无法达到的决定。这里的核心就是基本无法解决市场化的休克疗法与市场承受力的矛盾。2018年11月,中央提出要在上海设立科创板并试点注册制,破局之道或才来到。我们可以看到最后推进注册制亦是通过试点方式仅在科创领域推出,因此对主板存量影响相对较小,是明智的破局之道。而市场上一些刘士余的批评者只是不停的强调一些大而化之的“政治正确”的话术,例如注册制和市场化,强调似是而非道理的背后是对休克疗法的代价的无知,改革从来都应该是循序渐进的。而且我们可以看到就算是IPO常态化这一明确的市场化改革方向,就让刘士余承受了那么巨大的压力。批判总是简单,建设才是不易。写在最后2019年1月26日,刘士余去职证监会主席,纵观其任期,我们可以看到一位有担当又有策略的精英官员。证监会主席这个职位权力有限,但需要兼顾的东西又实在太多,所以最后往往力不从心。然而无论如何,致敬建设者,致敬刘士余。【后续】刘士余任期内,针对市场参与主体的处罚大事记(1)监管上市公司违法违规为刘士余任内,对上市公司的监管涉及欺诈发、信息披露违法、违规和清仓减持、忽悠式重组、“10送30”高送转和不分红等等情况。对于欺诈发、信息披露违法和欺诈投资者:证监会对欣泰电气、大智慧(维权)、慧球科技、山东墨龙(维权)、金亚科技(维权)等上市公司进了严厉查处。对于违规和清仓减持:2017年4月8日,刘士余在中国上市公司协会第二届会员代表大会批评了部分上市公司清仓式减持的现象:“有的上市公司根本没有市场竞争力和主营业务,但其大股东和董监高拉抬股价高位套现,超比例减持甚至清仓式减持,市场人士讲叫’吃相’很难看,被套的广大中小投资者有苦难言。”随后证监会通过政手段追责部分大股东的法律责任,2017年就对新疆成农违法减持金新农、郑明略违法减持巨轮智能等超比例减持股票未披露及限制期内交易案件从严处罚。2017年5月27日,证监会针对部分股东通过大宗交易“过桥减持”、“清仓式减持”等新问题,发布了减持新规。对于忽悠式重组: 2016年5月,证监会出手叫停上市公司跨界重组,互联网金融、游戏、影视、VR业的重组和再融资均受到影响。接着6月17日,证监会发布了《上市公司重大资产重组管理办法》的公开征求意见稿,就上市公司融资的定价、规模、时间作出限制,剑指上市公司概念炒作、融资频繁、存在套利等问题。2017年证监会亦点名批评了九好集团与鞍重股份(维权)“忽悠式重组”,并对其进处罚。对于高送转和不分红现象:2017年4月8日,刘士余在中国上市公司协会第二届会员代表大会上“点名”高送转称:“10送30”的高送转方案在全世界罕见,必须列入重点监管范围。一些上市公司大股东利用这个游戏,玩转高位减持,高潮散去后,给普通投资者留下一地鸡毛。同时他还称要对不分红的“铁公鸡”严肃处理。监管风向的转变,让已经推出高送转议案的上市公司纷纷大幅下调转送股规模,同时部分公司加大了现金分红力度。此外,刘士余任内,强制退市7家公司,分别是中弘退、烯碳退、退市吉恩、退市昆机、欣泰退、新都退、退市博元。(2)监管“妖精”扰乱资本市场秩序2016年险资成为资本市场的主角,先有宝能意欲入主万科和格力等龙头上市公司,后有恒大人寿短期炒作梅雁吉祥等股票,一时间资本市场争议四起。2016年12月3日,刘士余在中国证券投资基金业协会第二届第一次会员代表大会指出,“有的人集土豪、妖精及害人精于一身,拿着持牌的金融牌照,进入金融市场,用大众的资金从事所谓的杠杆收购。你用来路不当的钱从事杠杆收购,为上从门口的陌生人变成野蛮人,最后变成了业的强盗,这是不可以的。”刘士余的“妖精论”直指部分险资的违法为,前海人寿和恒大人寿随后均被保监会处罚。(3)监管游资操纵股价和内幕交易刘士余任内,操纵股价和内幕交易更是监管的重点。2016年,证监会对苏嘉鸿内幕交易“威华股份”案罚没金额超1亿元;市场操纵违法案件中,中鑫富盈、吴峻乐操纵“特力A”等股票案罚没金额超过10亿元。2017年证监会对鲜言操纵“多伦股份”,骄龙资产操纵“广汽集团”,穗富投资操纵“宁波富邦”,唐汉博操纵“小商品城”等案件亦严厉惩处。内幕交易案件方面,证监会先后查处徐玉锁(远望谷实际控制人)内幕交易“远望谷”案,刘晓忠内幕交易“唐山港”案等。2018年证监会对北八道操纵多只股票,高勇操纵 “精华制药”,王法铜操纵多只股票,阜兴集团、李卫卫操纵“大连电瓷”,廖英强利用其知名证券节目主持人的影响力实施“抢帽子”操纵等案件进了严厉查处。其中对厦门北八道集团更是开出中国证券史上最大的55亿元的罚单,强有力的震慑了不法分子。(4)监管私募基金的违法违规为以2018年为例,证监会查处私募基金领域违法案件10起。其中,拓璞公司投资总监文宏、凡得基金刘晓东等人利用所知悉的基金账户交易信息,实施“老鼠仓”交易,被证监会依法适用《证券投资基金法》进处罚。通金投资控制利用其发的私募基金账户及其他账户操纵了“永艺股份”股价;富立财富在其发私募基金持有上市公司股份比例达到5%时未依法进披露和报告,均被证监会依法查处。(5)监管所有中介机构的违法违规为以2018年为例,证监会查处中介机构违法类案件13起。其中,国信证券、中原证券、东方花旗等证券公司作为资产并购重组项目财务顾问,在执业过程中,未勤勉尽责履核查义务,导致相关《财务顾问报告》存在虚假记载或重大遗漏,被证监会严肃查处;大华所、立信所、中天运所等会计师事务所作为上市公司相关业务审计机构,未勤勉尽责履审计程序,导致相关审计报告存在虚假记载,被证监会依法处罚;万隆评估、中企华评估、中和评估、银信评估作为相关业务评估机构,在评估执业过程中未勤勉尽责,导致评估结果被高估或低估,出具的《评估报告》存在虚假记载或误导性陈述,被证监会依法惩处。(6)监管所有从业人员的违法违规为以2018年为例,证监会查处从业人员违法违规案件24起。其中,证券从业人员杭五一、焦玉淼、姚逸宇等人利用他人证券账户违规买卖股票,被证监会依法处罚;证券从业人员蒋乐辉、黄永琪、徐康等人私下接受客户委托进证券交易,违反法律禁令,均被证监会依法惩处;证券从业人员独轶、谢竞、贺文哲等人在私下接受客户委托进证券交易的同时,借用他人账户违规买卖股票,合规观念严重缺失,均被证监会依法严惩。新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:史考新浪美股 北京时间25日消息,据日经新闻报道,肉♀♀♀♀♀♀≌本航空货物运送协会发布的数据显示,日本1♀♀♀♀≡潞娇栈跷锍隹诹浚ò椿煸鼗跷锛扑悖┪8万6♀♀♀262吨,同比减少8%。出♀♀】诹苛续2个月低于上年同期。♀♀“垂家来看,对中国出口减少30%,连续5个月同比下♀♀』。智能手机相关零部件等电子零♀♀〔考的货物运输下滑,解♀♀〉幅呈现扩大趋势。以汽车零♀♀〔考为主体的对美国出口增长12%,时隔2个月增长。整♀♀√宄隹诹恳脖2017年1月增加,有光♀♀≯点认为,“虽然此前的快速增长已放缓,但整体上货♀♀∥锪咳源τ诟咚平”(混载货物承运商)。日本财务省上周发布的数据显示,日本1月出口总额同比下降8.4%,创两年多以来最大降幅。其中,对华出口同比下降17.4%。责任编辑:于健 SF069

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